1-6月狭义乘用车批发销量同比+5.7%

板块周行情回顾。上周大盘下跌较多,上证综指-4.63%,沪深300
-5.85%。SW汽车行业-6.29%,排名15/28;年初至今-26.1%,排名16/28。二级子行业周涨跌幅分别为SW汽车整车-7.2%,SW汽车零部件-6.1%,SW汽车服务-3.3%,SW其他交运设备-6.2%。

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核心数据。根据乘联会公布数据,6月国内狭义乘用车批发销量同比+2.9%,1-6月狭义乘用车批发销量同比+5.7%;6月狭义乘用车零售销量同比-3.1%,1-6月狭义乘用车零售销量同比+4.0%。其中6月SUV零售销量同比下滑4.4%,依乘联会口径是自2008年8月以来首次出现单月同比下滑。我们认为SUV渗透率目前已经处于较高位置(6月40.7%),细分市场将很难恢复之前的高增长。考虑到SUV市场是自主车企销量的主要贡献板块,随着增速下滑,竞争将愈发激烈,二三线自主车企销量业绩双双承压,行业集中度将进一步提升,继续看好一线自主品牌。

   
车船税新规发布,鼓励使用节能、新能源汽车。财政部31日发布通知,对于国内1.6L排量以下乘用车,符合工况燃料消耗量的商用车车船税减半,新能源车船免征车船税。本次车船税减免政策的发布是2012/2015年相关政策的延续,之前公布的三批《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》据今时间较久,且标准是根据当时的油耗排放情况制定,本次新规对于节能车辆的油耗要求进行了新的规定,后续也将公布新的符合要求的车型目录。从金额影响上看,我国1.6L排量以下车船税为60-360元(1.0L及以下)和300-540元(1.0至1.6L),具体执行标准各省市自定,以北京市为例,2017年北京市1.0L及以下车船税为300元,1.0-1.6L为420元。假设减税金额以200元计算,金额相对较小,预计对于整车销量的刺激相对有限。

   
特斯拉发布18Q2财报,表现超出市场预期。Tesla于本周发布18Q2财报,公司实现营收40亿美元,同比增长43%,归属于特斯拉普通股股东的净亏损为7.18亿美元,较上年同期的净亏损3.36亿美元扩大113%。公司汽车业务实现营收33.58亿美元,同比增长46.8%,毛利率上升至20.6%,Model3毛利率也由负转正,预计Q3将提升至15%。现金流方面,公司Q2末持有现金及现金等价物22亿美元。公司预计18H2实现盈利,现金流为正。公司
Q2汽车总产量达到了53,339辆,其中Model S和Model X出货22,319辆,Model
3出货量为18,449,总出货40,768辆。目前Model
3周产能达到5000辆,预计8月底将进一步提升至6000辆,Q3总产量达到5-5.5万辆。而之前公布的中国独资工厂预计产能为25万辆,整体来看,Tesla的Q2财报表现超出市场预期但现金流方面,仍面临着较大的压力。Model3产能的进一步爬坡将是公司短期能否实现盈利的关键,而Tesla海外工厂的推进情况则将影响公司的中长期发展。

   
投资建议。7月前三周零售同比下滑12.8%,我们认为部分因为传统淡季叠加库存高位因素,预计7月整体销量承压,后续数据仍待紧密观察。当前时点,建议关注整车中竞争力突出的龙头企业。同时关注客户结构优质、业绩确定性高的零部件企业。

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风险提示:汽车销量低于预期;零部件公司毛利率水平承压;外资、合资车企新能源汽车推进不及预期;自主车企新能源产品向上突破不及预期。